Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Denna artikel framgår ursprungligen ur Stock Magazine nummer 3 2024
Efter 23 år inom investmentbolaget är Christian Cederholm nu ytterst ansvarig för Investor. Det är en stor uppgift att fylla framgångsrike Johan Forssells vd-skor – och att leverera avkastning av högsta klass till hundratusentals svenska sparare. “Jag är övertygad om att vi kommer att lyckas över tid”, säger Christian Cederholm.
2001 klev Christian Cederholm in genom Investors dörr för första gången. När Stock Magazine träffar honom, i mitten av juli 2024, har han precis presenterat sin första kvartalsrapport som vd för investmentbolaget.
– Det är lätt att ställa sig frågan: “Varför har jag varit på samma ställe i 23 år?”. Det finns så klart flera anledningar till det. Men två faktorer är extra viktiga. Först och främst: Det är viktigt med värderingar och att känna att man passar in i kulturen. Investor driver bolag med ett långsiktigt perspektiv för att bygga dem och inte för att sälja dem. Det är på många sätt ett familjebolag, med Wallenbergstiftelserna som huvudägare. Det styr och guidar hur vi tänker. Vi vill leva med och utveckla våra bolag och uppskattar verkligen värdet i skickliga medarbetare, säger Christian Cederholm.
Sedan tillägger Christian Cederholm att han också känner att han ständigt utvecklas inom Investor.
– Det har gått att hitta oerhört många roliga saker att göra. Jag har aldrig haft ett tråkigt år. Nu kommer jag från sex riktigt roliga år som ansvarig för Patricia Industries och som en del av ledningsgruppen.
Just Patricia Industries är namnet på Investors affärsben med onoterade verksamheter. Patricia Industries utgör drygt 20 procent av Investors substansvärde.
Noterade bolag, den börsnoterade portföljen, står för runt 70 procent av substansvärdet och den resterande biten hämtas från investeringar i riskkapitalbolaget EQT och dess fonder.
Patricia Industries grundades 2015 och innan verksamheten fick sin nuvarande form fanns där ett fåtal bolag. Sårvårdsbolaget Mölnlycke, som är Investors sammanlagt fjärde största innehav totalt sett, är det mest kända.
– Vi har byggt och utvecklat de affärerna och lagt till sex nya plattformsförvärv. Nu har vi verksamhet inom tre olika vertikaler: Medicinteknik- och life science, fastigheter- och infrastruktur och industriell teknologi. Vi är glada över utvecklingen och bygger vidare på verksamheterna som vi har och är öppna för nya plattformsförvärv.
Christian Cederholm utvecklar Patricia Industries betydelse för Investor.
– Det gör vår portfölj lite unik. Kassaflödet som vi får från Patriciabolagen kan vi disponera lite mer fritt. Utdelning som kommer från noterade bolag skickar vi i princip vidare. Patricia har gjort att vi står starkare.
Rätt personer på rätt plats
Christian Cederholm beskriver att det som är allra viktigast för Investor är att se till att de mest lämpade personerna är med och styr respektive innehavsbolag.
– Det skiljer sig så klart från bolag till bolag. Investor har en väldigt bred portfölj och det är inte samma sak att sitta i styrelsen för Atlas Copco eller Astra Zeneca. Det krävs olika kompetenser för att leda ett industri- respektive ett läkemedelsbolag. Men det gäller att hitta människor som är bra på att leda och sedan sätta en riktning ihop. Man får ett ägande för sin affär och måste kunna frigöra energi och inspiration i sitt team. Det är ett förtroende som måste gå åt båda håll för att modellen ska fungera.
Christian Cederholm konstaterar att det är ett måste att spela enligt reglerna.
– Vi vill alla vinna oerhört mycket. Men vi ska göra det på ett schysst sätt. Transparens är A och O. Man ska inte vara rädd för att lyfta ett problem. Då tar vi tag i det. Man kan och ska vara hård på enskilda problem, men ändå bete sig på ett bra sätt. Det gäller att skilja på sak och person. Dessutom går det att lära sig mycket av misstag. Sådana gör vi alla och kommer att fortsätta att göra.
Hur går det bäst att balansera nutid och framtid i samband med investeringar?
– Vi behöver kunna ha både och. Vi måste se till att bolagen levererar här och nu och att medlen för att investera för framtiden finns där. Vi behöver investera tillräckligt för att framtidssäkra bolagen. Bolagen är där de är i dag på grund av bra och innovativa lösningar. Det är något som vi aldrig får ta för givet, säger Christian Cederholm.
Vad krävs för att ni ska sälja ert innehav i ett bolag?
– Det kan handla om att industrin som sådan har förändrats och att vi känner att vi inte är rätt ägare av någon anledning. Det kan bero på att vi inte kan ge bolaget den energi och den stöttning som det behöver eller att vi känner att det inte passar in strategiskt för oss längre. Ibland kan vi även göra fel och då gäller det att gå vidare. Vi måste vara där 100 procent och känna att det är rätt. Det går inte att göra det på halvfart.
Christian Cederholm nämner avyttringarna av Grand Hotel och Aleris som två exempel på försäljningar inom den onoterade verksamheten.
Christian Cederholm tydliggör vikten av att Investors innehavsbolag fortsätter att vara ledande och ha den bästa innovationen inom områden som AI, digitalisering och den gröna omställningen.
– Vårt första prio har alltid varit och kommer fortsatt att vara att ta hand om och utveckla de bolag som vi har. 90 procent av tillgångarna kommer alltid att vara investerade i de bolag som vi redan äger. Vi kan inte kompensera för om dessa inte levererar. Vi har som syfte och ambition att vara ett bra hem till bra bolag. Vi får inte tappa tid eller fokus, säger han och tillägger:
– Samtidigt är vi öppna för att leta efter nya plattformsförvärv. Vi vet vad vill ha och är kräsna. Vi känner ingen stress och det viktigaste är att det blir rätt.
Gäller det även kopplat till den noterade portföljen?
– Vi är absolut öppna för att ta ombord helt nya bolag. Vi bör kunna ha bra investeringsmöjligheter i alla våra tre affärsområden.
Under det andra kvartalet 2024 köpte Investor aktier i sitt befintliga innehav Ericsson värda drygt 2,8 miljarder kronor.
– Avslutsgraden är ojämn över åren, men om vi går tillbaka till 2015 har vi investerat omkring 2,6 miljarder per år i snitt med bra avkastning – bara i de listade bolagen.
Högt ställda krav
De tio senaste åren har Investor bjudit på en genomsnittlig årlig totalavkastning om cirka 19 procent. Det går att ställa mot jämförelseindex SIXRX som levererat ett genomsnitt om 11 procent under samma period. Vid en titt nästan 40 år tillbaka går det att se att en Investor gett en totalavkastning om drygt 10 000 procent.
Johan Forssell, som lämnade över till Christian Cederholm i samband med årsstämman i våras, har hyllats av många för sin insats som vd.
Christian Cederholm är medveten om att förväntningarna är stora. Att vara ytterst ansvarig för ett bolag med runt 5–6 procent av den svenska befolkningen som direkta aktieägare är ett viktigt uppdrag.
– Det grundar sig i att våra bolag måste göra ett bra jobb och prestera på ett bra sätt. I slutändan är det vad som driver vårt substansvärde. För som bolagen går, så går även Investor. Vi ska fortsätta med den modell som varit framgångsrik och fortsätta att gneta på. Vi får aldrig slå oss till ro eller vara nöjda. Vi måste alltid sikta på att ta oss till nästa nivå. Sedan kommer substansvärdet och börskursen att gå upp och ned. Men om vi fortsätter att bygga bolagen på ett framgångsrikt sätt kommer vi även att se vårt substansvärde stiga över tid.
Christian Cederholm äger strax under 203 000 aktier i Investor. Värdet uppgår, per den 20 augusti, till cirka 60 miljoner kronor.
– Jag tror väldigt mycket på Investor och sitter i båten tillsammans med aktieägarna, säger han.
