Bli medlem i Unga Aktiesparare här
Slå till på ett nu dubbelt så stort mobilspelsbolag och annorlunda börsnykomlingen. Men avvakta med gamingbolaget som fortsatt befinner sig under stor förändring. “Vi vet lite för lite”, säger Rasmus Engberg, analytiker på Kepler Cheuvreux om aktien han inte vill äga för närvarande.
Rasmus Engberg arbetar som analytiker på Kepler Cheuvreux och följer PC/konsolspelsbolagen Embracer och Paradox, mobilspelsbolagen MTG och Stillfront och även EG7, Verve och livekasinoleverantören Evolution och brädspelsbolaget Asmodee på nära håll.
För Stock Magazine delar han med sig av sin syn på tre av dessa bolag. Det blir två rekommendationer som mynnar ut i köp och en motsvarighet som slutar med ett råd att avvakta.
Omstöpt MTG lockar
Det stora förvärvet av israeliska Plarium är något som dubblar MTG i storlek.
– Plarium är en etablerad producent av spel och har ett stort, framgångsrikt sådant i Raid: Shadow Legends. Det är ett attraktivt förvärv som kunde göras till fem gånger Ebitda vilket var ett väldigt lågt pris, säger Rasmus Engberg.
Rasmus Engberg betonar att MTG dessutom fortsätter att växa organiskt och har en fortsatt god balansräkning även efter förvärvet av Plarium.
– MTG är ett växande bolag som har en låg skuldsättning och ett fint kassaflöde. Jag tycker att det är både attraktivt och spännande.
Kepler Cheuvreux har en köprekommendation på aktien. Riktkursen uppgår till 150 kronor vilket innebär en uppsida på 27 procent från nuvarande nivå.
Underskattat Asmodee lockar
Rasmus Engberg slår också ett slag för Asmodee. Brädspels- och samlarkortsbolaget har nyligen knoppats av från Embracer och har varit ett självständigt bolag på Stockholmsbörsen i knappt en månad.
– Brädspel går mer att jämföra med mobilspel än med PC- och konsolspel. Asmodee har bra kassaflöden och inte särskilt höga utvecklingskostnader. Skillnaden mot mobilspel är att det finns ett begränsat utrymme eftersom spelen sälja via butiker och att platserna på hyllorna inte är oändliga. Asmodee har en stark, bra position inom retail. Det är inte lätt att komma från ingenstans och replikera det som bolaget har byggt.
Rasmus Engberg understryker att brädspelsmarknaden växer stabilt, om än med ganska små tal, över tid och att den är oerhört fragmenterad. Asmodee är till större delen en distributör av andras spel. Två tredjedelar av försäljningen hämtas från andra bolags spel som de köper in och säljer vidare.
– Asmodee vet vad som fungerar och kan se vilka spel som går bra på olika marknader och då köpa in fler av dessa och sälja betydligt mer. Det finns stora möjligheter till intäktssynergier genom att köpa spel till vettiga priser.
Asmodee är en enskilt skicklig förvärvare och har gjort omkring 40 bolagsköp sedan 2015.
– Det är en del av deras DNA. Som jag ser det betalar du bara för den organiska utvecklingen i bolaget just nu. Halva vitsen är att de gör förvärv och växer med dem. Det får man på köpet, anser Rasmus Engberg.
Kepler Cheuvreux har en köprekommendation på Asmodee och en riktkurs som uppgår till 127 kronor. Aktien har fått en tuff start på börsresan och är ned runt 10 procent sedan noteringen. Det ger en potentiell uppsida på cirka 35 procent.
Osäkert läge i Embracer
När det kommer till PC/konsolspelsbolaget Embracer, vars aktie gick starkt fram tills avknoppningen av Asmodee, är Rasmus Engberg mer tveksamt inställd.
– Embracer kommer att släppa två stora spel under räkenskapsåret som börjar nu (2025/2026). Men dessa ligger långt fram i tiden och det finns inga datum presenterade. Vi vet lite för lite om spelen. Det är en form av “make or break”-situation.
Rasmus Engberg har en behållrekommendation på aktien. Riktkursen på 132 kronor sattes den 18 februari när aktien stod i 128 kronor.
– Aktien känns ganska rimligt värderad. Det är svårt att sälja in en sådan story när man inte vet vad som ligger i pipeline. Det ska bli intressant att se vad som kommer ut om spelen framöver.
Som ytterligare ett led i omstöpningen av bolaget väntas Embracer dessutom knoppa av Coffee Stain & Friends under 2025.
